当心北京“华尔街之狼”

考虑私有化或从美国退市的中国科技企业有了新出口。忘了上海和深圳吧:对那些迫不及待想要奔向中国金融泡沫风口的企业家与投资者而言,最新的圣地似乎是中国的首都——北京。

互联网广告平台公司木瓜移动上周在全国中小企业股份转让系统(NEEQ)挂牌交易时,获得了22亿元人民币(3.34亿美元)估值。这个被机构投资者称为新三板的市场已迎来至少两家美国上市的中国科技公司。就连在香港与深圳两地上市的中国通讯设备生产商中兴也宣布了分拆子公司挂牌新三板的计划。

新三板相当于美国“粉单市场”(pink sheet),也就是“华尔街之狼”Jordan Belfort的发家之地。在沪深主板市场还有近700家公司等待IPO审批的情况下,47家在美国上市的中国科技公司可能会有更多把目光转向新三板。

企业理所当然希望以高估值获取融资,投资者则应当保持警惕。与粉单市场一样,新三板市场也是危险重重。这个飞速成长的市场已经有泡沫出现的痕迹。新三板缺乏二级市场流动性,透明度比粉单市场还低。尽管在这里挂牌的企业已累计筹资逾700亿元,但一周成交量总共只有30亿元左右。同时,新三板挂牌企业蹿升到了7,423家,合计估值约达3万亿元。

这个数字较12月底的约5,000家挂牌数量增长了近50%。光是5月份第二周,就有155家公司挂牌新三板。总估值也比去年年底时的2.5万亿元有所上升。

据粗略估算,新三板挂牌企业中亏损企业占比约为15%。然而这并没有阻止估值的高歌猛进。新华社报道称,3月8日,阿里巴巴控股的广州恒大淘宝足球俱乐部获得高达33亿美元的市场估值,超过曼联成为全球估值最高的足球俱乐部。

价格与内在价值脱节是存在泡沫的迹象之一。多次在国内夺冠的恒大成为中国最具价值足球队或许合情合理。但非要说它比曼联这样的国际大牌俱乐部还有价值,似乎就很牵强。

这种价格与价值不符的例子应该可以引出对其他新三板挂牌企业估值的质疑,尤其是那些并没有盈利的科技企业。在中国提高新三板市场透明度之前,泡沫究竟有多大还无从知晓。待面纱揭开的那天起,任何与新三板相关的消息都将值得留意。危险或许就在那里酝酿。