卡塔尔或会成功捍卫其货币 四面楚歌也不怕

卡塔尔的资产负债表显示,该国在面对其他海湾国家的经济制裁时,可以支撑其货币许多年,因此,里亚尔与美元挂钩的机制不太可能成为该地区外交危机的牺牲品。

沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、巴林和埃及本周决定与卡塔尔断绝外交和运输关系,而这可能会损害卡塔尔的贸易平衡,致使银行存款外流,并迫使外国投资撤走。

卡塔尔的货币里亚尔对这一威胁作出了反应,上周五在离岸外汇市场里亚尔跌至自2015年12月以来的最低水平,当时的情况是石油和天然气价格走低引发了对所有海湾经济体的担忧。

但卡塔尔这个世界上最大的液化天然气出口国是如此的富有,以至于它可以通过使用部分财政储备来抵消受到资本外流的威胁。只要它能继续出口天然气,它的经常账户余额就不太可能进入赤字。

这意味着,在可预见的未来,里亚尔对美元3.64的即期汇率可能是安全的。任何改变联系汇率制度的决定,本质上都是政治上的,而不是经济上的。

在上周五的最低水平上,远期价格暗示未来12个月里里亚尔贬值幅度将低于2%。

由于政治紧张,在海湾地区的许多金融机构都拒绝公开讨论卡塔尔,但私下里他们表示,他们预计卡塔尔会成功捍卫其货币。

荷兰国际集团(ING)的全球策略主管Chris Turner表示,“我们并不认为卡塔尔的盯住美元的政策会崩溃,”虽然他称里亚尔扛着前所未有的压力,在过去的25年里其他国家的经验表示,如果挂钩被打破,里亚尔可能会下降至少20%。

根据国际货币基金组织(imf)对卡塔尔国内生产总值(GDP)的估计,标准普尔(Standard & Poor s)本周将卡塔尔政府的的评级下调至AA-,标普认为其流动性资产配置为国内生产总值(GDP)的170%,约合2,950亿美元。

资本外流有几种形式。外国投资者已经开始出售卡塔尔股票;一个完整的退出可能意味着近10%的股票市值的流出,约150亿美元。

今年3月,卡塔尔银行的外债规模为4,510亿里亚尔(1240亿美元),其中大部分是来自外国银行的贷款和存款。不到一半来自其他海湾国家的银行。

一些沙特阿拉伯、阿联酋和巴林的银行已经开始削减对卡塔尔的信用敞口,如果外交危机继续下去,它们可能会大举削减,是它们的政府命令它们这么做的。沙特还可能试图迫使外国银行在沙特和卡塔尔市场之间做出选择。

如果外国银行在未来几个月削减其在卡塔尔的三分之二敞口,那就意味着超过800亿美元的流出。

然后是经常账户余额。在危机爆发前,国际货币基金组织预测,石油和天然气价格将会帮助卡塔尔今年的盈余达到12亿美元,2020年将逐步上升到47亿美元,而去年的赤字为35亿美元。

据标准普尔估计,今年卡塔尔的出口额中有10%来自于那些贸易受阻的国家,而进口成本很可能会上升,因为与沙特阿拉伯的边界关闭了。

伦敦资本经济(Capital Economics)的中东经济学家杰森·图维(Jason Tuvey)表示,他不认为里亚尔的汇率制度会崩溃。即使是为了保持投资者信心和限制其石油收入的波动,沙特也会将其货币固定在美元上,这可能会避免让卡塔尔采取这一措施。

“毕竟,如果卡塔尔被迫贬值,可能会对该地区其他盯住美元的货币汇率产生新的担忧。”